突發！33.6億！服裝巨頭雅戈爾，向國家管網出售聯合管道公司股權！

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來源：上海證券報等

5 月 5 日晚間，雅戈爾發布公告稱， 擬出售持有的國家管網集團聯合管道有限責任公司（下稱 “ 聯合管道公司 ” ）股權， 1.32% 的股權出售價格為 33.61 億元。

對，就是那個服裝巨頭雅戈爾。

而交易對手方正是國家管網集團。

乍看， 33.61 億元出售相關股權的消息似乎是巨大利好，但記者注意到，雅戈爾在 2012 年至 2013 年期間，為了參與管道平臺重組并入股聯合管道公司，累計投資額高達 30 億元。

豪擲 30 億元本金，經歷 10 年投資周期后，僅以 3.61 億元的溢價、 10.49% 的增值率出售，這筆買賣怎么看也談不上“劃算”。

1、33.61 億元成交，聯合管道總估值近 3000 億

根據雅戈爾披露的公告，以 2021 年 6 月 30 日為評估基準日，雅戈爾持有的聯合管道公司 1.32% 股權的賬面余額為 31.27 億元，評估增值 3.28 億元，扣除分紅后，最終出售價格為 33.61 億元，增值率為 10.49% 。

資料顯示，聯合管道公司是國家石油天然氣管網集團有限公司的控股子公司，主營業務包括：管道運輸；項目投資；貨物進出口、代理進出口、技術進出口等。

據雅戈爾披露的聯合管道公司股東情況，國家石油天然氣管網集團有限公司（下稱“國家管網集團”）的持股比例為 72.26% ；其余股東為北京國聯能源產業投資基金（有限合伙）、全國社會保障基金理事會、泰康人壽保險有限責任公司等。

除了控股股東國家管網集團，只有北京國聯能源產業投資基金（有限合伙）對聯合管道公司的持股比例超過了 5% 。

至于所謂的國家管網聯合管道公司實質上是什么？可以通過發改委2019年發布的跨省長輸管道管輸費清單里找到答案。

聯合管道公司旗下包括了西氣東輸一線西段、西氣東輸二線西段以及澀寧蘭等重要管道。

而根據雅戈爾的公告，聯合管道2021年收入464.7億元，凈利潤達196.5億元，經營效益還是非常不錯的！

按照轉讓價格計算，聯合管道估值為2617億元，如果以2021年凈利潤算，此次交易PE大概為13.3倍，與國家管網之前收購中石油昆侖旗下北京管道和大連接收站的PE13.5倍相當。

2、33 億出售資產，雅戈爾收益幾成？

聯合管道公司成立于 2015 年，雅戈爾是首批股東之一，記者回查雅戈爾 2015 年 12 月披露的相關公告發現，為了參與管道平臺重組并入股聯合管道公司，雅戈爾累計出資額達到了 30 億元。

換言之，在不考慮貨幣貶值等因素的情況下，近 10 年的投資周期換來了 3.61 億元收益。經記者粗略估算，若雅戈爾將這 30 億元購買年化 4% 的理財， 10 年后本金和利潤將達到 44 億元。

雅戈爾曾在 2015 年 12 月表示，公司參與中石油本次重組計劃，是出于天然氣管道建設的發展前景、管道平臺整合后的發展空間以及公司產業投資的轉型布局等綜合考慮。隨著平臺公司的快速發展，有望為公司帶來穩定的收益，符合公司和全體股東的利益。

對于本次交易，雅戈爾表示，為實現“建時尚集團，鑄百年企業”的企業愿景，公司擇機調整現有投資結構，本次出售聯合管道 1.32% 股權事項，有利于發揮產融協同優勢，及時收回投資現金流。

3、2021 年凈利潤 298 億，國家管網集團“露真容”

隨本次交易公告一同公之于眾的，還有聯合管道公司的控股股東，國家管網集團的部分財務數據和股東情況。

據披露， 2021 年，國家管網集團營業收入 1015.72 億元，凈利潤 297.76 億元； 2022 年一季度營業收入 278.81 億元，凈利潤 83.58 億元。

從股東情況來看，中國石油、中國誠通和中國國新是國家管網集團的前三大股東，持股比例分別為 29.9% 、 12.87% 和 12.87% 。

國家管網集團官網顯示，該集團主要從事油氣干線管網及儲氣調峰等基礎設施的投資建設和運營，負責干線管網互聯互通和與社會管道聯通，以及全國油氣管網的運行調度，定期向社會公開剩余管輸和儲存能力，實現基礎設施向用戶公平開放。